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水泥制造 論水泥5個跨年關注點

來源:天風證券 2017-12-20
摘要:

 

華東旺季限產是漲價誘因,而限產主因是環保。環保力度加強有目共睹,但并非階段性“轟轟烈烈”,目標有望全部實現是對十年來環保行動成果的肯定,長期發展基調在“綠水青山就是金山銀山”中已經呈現牛蛙彩票注册。我們認為,環保力度將繼續貫徹牛蛙彩票注册,南方地區“隨機應變”的環保機制將逐步成熟,時時監測大氣變化,達到觸發條件后執行污染企業限產停產牛蛙彩票注册牛蛙彩票注册。今年南方多地旺季第一次因環保限產,出現價格急漲現象,預計明年過程將相對緩和,但不會影響供不應求漲價的根本邏輯。環保影響不僅體現在四季度南方靈活性、觸發性上牛蛙彩票注册,更規模性體現在北方時間延長以及2+26大氣通道城市特殊要求上牛蛙彩票注册。

漲價引起下游反對是近期主要關注點牛蛙彩票注册,如何看待混凝土協會的發文牛蛙彩票注册?我們認為牛蛙彩票注册,首先,中國水泥協會已做出官方回應牛蛙彩票注册,市場情緒穩定。第二,全國600余城市僅2市混凝土協會發聲,不具備代表性,影響力有限牛蛙彩票注册。第三,混凝土行業不能以成本波動為由,用低價質量不過關的產品替代。第四,今年南方局部緊張,北方錯峰力度超去年,環保是重要誘因,供給新常態的產生帶來一些“不適應感”不必過分擔憂,今年將是未來一段時間新常態的開端。

看向新疆,看好淘汰32.5強度水泥的全國推行牛蛙彩票注册。水泥產能過剩實際指水泥熟料過剩,提高水泥產品標號可降低混合材比例牛蛙彩票注册,提高熟料使用比例,加快熟料產能消化??梢詮募卸冉嵌日撟C淘汰低端水泥的自發性。四季度出現價格倒掛現象,即熟料價超過水泥價牛蛙彩票注册,背后體現大企業控制熟料發貨,增加自用比例的動機牛蛙彩票注册,同時牛蛙彩票注册,小粉磨站高價買進熟料卻以較低價賣出水泥,如持續時間長將觸發小企業角色轉型貿易商或退出牛蛙彩票注册。大企業配備大規模磨機,小企業磨機小生產高標號水泥一直面臨設備門檻高,因此,小企業減少市場集中度有望提高,產品規格自發性升級,水泥熟料產能過剩有所緩解牛蛙彩票注册。此外,從國際先進經驗中也可論證淘汰低標號水泥的趨勢性。

供給側改革仍是未來很長時間內的主基調。四季度雖未頒發針對性去產能政策,但是從間接角度牛蛙彩票注册,嚴控新增產能就是供給側改革的另一種反應,除置換與前期批復產線以及西藏地區供需缺口允許新建產線外,其他地區嚴控新增產能,時刻隱含在全年各個時段,因此,“供給側改革一直在身邊”。而從直接角度,無論是政府主導還是協會自律,均對水泥過剩采取相關行動。

關注區域差異性機會不只是觀察需求端,理解區域市場格局才能理解協同牛蛙彩票注册牛蛙彩票注册。除需求端顯著拉動牛蛙彩票注册,各區域呈現不同的行業格局,與協同限產的持續性直接相關,因此始于2011年左右協同限產力量的發揮也會受到區域供給格局的制約牛蛙彩票注册。協同效應在水泥行業成熟區域更為顯著。在行業沒有發生質變、無外力打破局前提下(有可能表現為需求與供給的劇烈變化),尚未出現贏家通吃現狀,寡頭競爭表現出穩定性,熟悉市場規則后,企業協同限產成為利益共識。在華東、中南13個省區中,大部分企業經歷過往的限電限產,以及現階段雨季、夏天淡季自發限產牛蛙彩票注册、冬季環保被動限產,相當于過去多年多輪博弈后形成穩定狀態,而協同成為穩定時期保障各方利益、受到認可的工具。

(來源:天風證券 2017-12-20

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