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未來兩年交通基建投資超8萬億 中國將臨兩難風險

來源:和訊網 2016-08-01
摘要:

 

時近7月底,下半年及明年的中國經濟發展情況如何?相關的判斷對于市場預期和市場投資都會產生比較大的影響。從上半年經濟形勢看,穩經濟增長仍然是今明兩年的重要目標。從穩定經濟增長的思路來看,需求和供給兩端都不能少。正如中央政治局會議最新確定的,一方面要適度擴大總需求,另一方面則要堅定地推動供給側結構性改革,以改善供給水平來推動中國經濟增長,同時推動經濟結構的轉型。

 擴大總需求的手段離不開投資,尤其是在經濟艱難轉型時要維持一定速度的增長,擴張財政政策,保持一定的投資增長,其作用不可或缺。國家發改委和交通運輸部在今年5月份發布了一項3年期交通建設計劃,政府承諾投資4.7萬億元用于303個橫跨鐵路、公路、港口、機場和地鐵領域的大型項目。政府希望利用交通運輸投資來支持GDP增長,促進國內貿易和勞動力自由流動。

彭博經濟學家陳世淵日前表示,作為一個4.7萬億元人民幣、3年期公共交通基礎設施開支計劃的一部分,中國政府今明兩年擬支出3.4萬億元(5100億美元)。與2015年中國在鐵路、高速公路、港口和地鐵的總投資額3.17萬億元相比,上述3年投資4.7萬億元的計劃,實際上意味著2016年至2018年交通運輸投資將呈負增長態勢。但彭博認為,上述投資規模不足以支撐中國的經濟增長。據彭博的研究,為了抵消制造業和房地產投資低迷的不利因素,維持6.5%以上的經濟增長率,2016年和2017年中國的交通運輸基礎設施投資需要分別上升至逾3.8萬億元和4.5萬億元。這意味著,未來兩年中國需要在交通基建領域投資超過8萬億元。

有分析人士認為,由于中國在交通基礎設施方面已有較大的投資規模,如果繼續加大在此領域的投資,很可能造成投資過剩,影響投資效率。因此,建議政府可以重新平衡基礎設施支出,優先確保清潔用水和可持續能源等領域,這將降低修建無用之橋的風險。重要的是,不管是用哪種類型的基礎設施開支來提振增長,資金籌措都將是個挑戰。彭博經濟學家進一步提醒,2016年和2017年的8.4萬億元巨額支出,將需要銀行放貸繼續迅速擴張。但在中國經濟轉型時期,為基礎設施建設投資提供融資,會加大銀行資產負債表面臨的壓力,增加銀行的不良長期資產。鑒于對投資浪費和金融體系風險的擔憂,接受更低水平的增長率可能是對中國更有吸引力的一個選項。

應該承認,彭博經濟學家指出8萬多億投資規模所帶來的壓力,的確是中國將面臨的兩難風險——如果要保增長,短期內就必須加大投資;但如果在結構調整不到位時加大投資,又會面臨投資浪費和金融風險問題。但中國經濟是否就困在兩難之中了呢?安邦咨詢(ANBOUND)研究團隊并沒有這么悲觀。

在我們看來,彭博經濟學家的分析可能在兩個方面估計不足:一是對中國維持短期經濟增長的能力和手段的看法過于負面,二是對中國經濟結構調整的估計不足。就前者而言,如果要在非常時間維持短期經濟增長,中國政府還是有很多資源和手段可以使用,只不過中國目前不希望因為刺激帶來負作用。就后者來說,中國經濟正在發生的結構變化不能忽略,其中一個很重要的變化是消費對經濟增長的貢獻顯著加大。根據國家統計局公布的數據,今年上半年消費對中國經濟增長的貢獻率達到73.4%,這個水平已經在向發達國家的水平靠近了。在我們看來,這個轉變對中國意義重大,它是中國從投資社會轉向消費社會的一個重要標志。對于一個有13億多人口的超級新興市場來說,它的每一次消費升級都會對市場帶來巨大的影響。層次不斷提升、規模不斷擴大的消費需求,就是中國未來可以長期依靠的經濟動力。

中國的經濟政策將會兼顧擴大需求與供給側結構性改革的平衡,但判斷中國經濟前景不能局限于投資思維。中國經濟結構已經在悄悄轉型,如果忽略消費,將會忽略掉中國經濟未來重要的增長動力。正如安邦咨詢首席研究員陳功此前所言,不懂消費就不懂中國經濟。

 ?。▉碓?span>: 和訊網 20160801日)

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